در حال حاضر کدام کلاس دارایی جذاب تر است: سهام یا اوراق قرضه؟

وای ، سال غیرمعمول با هر دو سهام و اوراق بهادار همزمان. من در اوایل دهه 60 و 5-7 سال از بازنشستگی هستم. محیط فعلی بازار از من سؤال می کند که وقتی نرخ بهره به ناچار به اوج خود می رسد و شروع به سقوط می کند و بازگشت مجدد اجتناب ناپذیر در سهام ، موقعیت بهتری وجود دارد: 18 ٪ و در اوراق قرضه نشسته یا 25 ٪ پایین و در سهام نشسته اید؟نطر شما چی هست؟

من این خط تفکر را دوست دارم. بسیاری از سرمایه گذاران در محیط بازار امروز ضررهای موجود در سهام و اوراق قرضه را از طریق لنزهای خطر مشاهده می کنند.

از دست دادن پول پول اما من ترجیح می دهم به عنوان فرصتی به بازارهای خرس نگاه کنم. و با وجود هر دو سهام و اوراق قرضه امسال ، در حال حاضر کمبود فرصت وجود ندارد.

بیایید با اوراق قرضه شروع کنیم.

بازده درآمد ثابت بالاتر از سالهای گذشته است:

بسته به تحمل شما در برابر خطر و نوسانات در اوراق قرضه ، در حال حاضر بازده 4-9 ٪ است.

اگر ما در حال مقایسه ارزش نسبی بین سهام و اوراق بهادار در سطح فعلی هستیم ، بازده بالاتر امروز در درآمد ثابت ممکن است حتی از تورم یا فدرال رزرو نیز مهمتر باشد (در صورت امکان) زیرا سرمایه گذاران در نهایت برای اولین بار جایگزین سهام هستنددر بیش از یک دهه

بله ، بازده واقعی پس از تورم هنوز منفی است اما برای اولین بار در مدت زمان طولانی ، بازده اسمی رقابت را برای بورس به شکلی که در مدت زمان طولانی نداشته باشد ، فراهم می کند. و قفل در بازده در این سطوح در هنگام کاهش تورم حتی بهتر به نظر می رسد.

در طولانی مدت ، بازده بالاتر در اوراق قرضه منجر به بازده بالاتر می شود. در مدت کوتاه مدت ، چیزی که از نظر نوسانات برای درآمد ثابت بیشترین اهمیت را دارد ، جهت نرخ بهره است.

برای ساده نگه داشتن چیزها ، اساساً سه سناریو برای در نظر گرفتن اوراق وجود دارد:

1. نرخ بهره سقوط می کند 2. نرخ بهره در جایی که آنها 3 هستند باقی می مانند. نرخ بهره افزایش می یابد

تورم کارت وحشی در اینجا برای بازده واقعی است اما بیایید به هر یک از این سناریوها نگاه کنیم تا چگونه اوراق قرضه واکنش نشان دهند.

در صورت کاهش نرخ ، قیمت اوراق قرضه افزایش می یابد. و هرچه مدت زمان بیشتر یا بلوغ شما بیشتر باشد ، اوراق قرضه شما بهتر عمل می کند. هنگامی که بازده شروع بالاتر را با کاهش نرخ بهره ترکیب می کنید ، این یک نتیجه کوتاه مدت خوب برای اوراق است.

این می تواند در اثر سقوط تورم ، کاهش نرخ بهره یا کاهش نرخ بهره در آن ایجاد شود که سرمایه گذاران به ایمنی اوراق قرضه می روند. 1

من در واقع فکر می کنم این بدترین سناریو برای سرمایه گذاران با درآمد ثابت است زیرا به معنای بازدهی بهتر در کوتاه مدت اما بازدهی پایین تر برای بازده آتی در بلندمدت است.

اگر نرخ ها همچنان به افزایش خود ادامه دهند چه؟

قیمت ها مطمئناً در کوتاه مدت کاهش می یابند، اما امروز بازدهی اولیه بسیار بالاتری نسبت به زمانی که این چرخه افزایش نرخ شروع شد، دارید. حاشیه ایمنی بسیار بیشتری وجود دارد که از نرخ های 4-6٪ شروع می شود تا نرخ های 0-2٪.

اگر صاحب اوراق قرضه کوتاه مدت هستید، در این سناریو به اندازه اوراق قرضه بلندمدت ضرر نمی کنند. به یاد داشته باشید، اوراق قرضه با مدت طولانی تر در صورت کاهش نرخ ها عملکرد نسبتاً بهتری دارند، اما زمانی که نرخ ها افزایش می یابند، مدت زمان کوتاه تر بهتر است.

اگر تورم بالا بماند و نرخ های بهره به افزایش خود ادامه دهند، درد کوتاه مدت بیشتری برای قیمت اوراق خواهد داشت، اما این به معنای بازدهی بالاتر برای بازده های آتی پس از خوردن آن زیان ها است.

در نهایت، اگر نرخ ها فقط برای مدتی باقی بمانند و در محدوده مثلاً 4 تا 5 درصد باقی بمانند، چه؟

این سناریویی است که در آن سرمایه گذاران می توانند انتظار کمترین میزان نوسان را داشته باشند و به سادگی آن کوپن ها را قطع کرده و مقداری بازده کسب کنند. 2

اوراق قرضه معمولاً به اندازه 3 سال گذشته ناپایدار نیستند. قرار است اوراق قرضه خسته کننده باشند، بنابراین بیشتر سرمایه گذاران از محیطی استقبال می کنند که بازدهی آن برای مدتی آرام می شود.

با بازدهی در سطوح بسیار بالاتر، احتمال نتایج خوب در بازار اوراق قرضه به اندازه سال های گذشته است.

حالا بیایید به سهام نگاه کنیم.

اگر نرخ های بهره شروع به چرخش کنند، فرض می کنید که بازار سهام خوب عمل می کند، اما هیچ تضمینی وجود ندارد که این اتفاق بیفتد. بازار سهام چیزی شبیه به شورشی است که دوست دارد قوانین را زیر پا بگذارد.

اگر به داده های تاریخی نگاه کنید، افزایش یا کاهش نرخ بهره تقریباً آنقدر که فکر می کنید تأثیری بر عملکرد بازار سهام ندارد:

افزایش یا کاهش تورم تأثیر بسیار بیشتری بر عملکرد بازار سهام نسبت به افزایش یا کاهش نرخ بهره داشته است.

با این حال، اگر نرخ ها کاهش یابد، می توان فرض کرد که تورم در شرایط فعلی نیز در حال کاهش است. باز هم در اینجا هیچ قولی نمی دهیم، اما ترکیبی از کاهش نرخ ها و تورم به نظر می رسد چیز خوبی برای سهام باشد.

اما... اگر تورم و نرخ بهره به دلیل وارد شدن به رکود اقتصادی کاهش یابد، چه؟

آیا این برای بورس خوب است یا بد؟

آیا رکود از قبل قیمت گذاری شده است یا در آن سناریو اوضاع بدتر می شود؟

من صادقانه نمی دانم که اخبار بد در اقتصاد تا چه زمانی می تواند خبر خوبی برای سهام در نظر گرفته شود زیرا ممکن است به این معنی باشد که فدرال رزرو می تواند عقب نشینی کند. رکودها معمولاً برای بازار سهام عالی نیستند، اما انقباض اقتصادی در سال 2023 می تواند تلگرافی ترین کندی در تاریخ باشد.

مثل همیشه، کوتاه مدت در بازار سهام همچنان نامشخص است.

با این حال، خرید سهام در زمانی که تا این حد کاهش یافته است، در درازمدت برای سرمایه گذاران خوب عمل می کند.

ممکن است خوانندگان از این داده ها خسته شده باشند، اما در یک بازار نزولی تکرار می شود که خرید زمانی که سهام چکش خورده است یک استراتژی بلندمدت سودآور از نظر تاریخی بوده است:

گذشته تضمینی برای عملکرد آینده و همه سلب مسئولیت های معمول نیست، اما برای من منطقی است که خرید سهام زمانی که 20 تا 30 درصد کاهش می یابد، تا زمانی که افق زمانی کافی دارید، یک استراتژی برنده خواهد بود.

اگر مجبور بودم روی آن شرط ببندم، احتمالاً اوراق قرضه در کوتاه مدت تا میان مدت شرط بندی با احتمال بیشتری است، در حالی که سهام در بلندمدت سود بیشتری را برای شما به ارمغان می آورد.

این دقیقاً ناخواسته نیست، اما خبر خوب این است که شما مجبور نیستید زندگی خود را روی این چیزها شرط بندی کنید.

زیبایی تنوع در این است که شما را از استرس انتخاب همیشه برنده خلاص می کند.

تنوع همیشه در کوتاه مدت کار نمی کند، اما همه اینها تضمین می کند که در دراز مدت صاحب برندگان خواهید شد.

این یک دوره دردناک برای سرمایه گذاران دارای پرتفوی سنگین سهام و اوراق قرضه بوده است. من سعی نمی کنم آن را بپوشانم.

اما تنظیم فعلی بازده اوراق قرضه بسیار بالاتر و ارزش گذاری کمتر برای سهام، من را به این باور می رساند که در نهایت، هر دو سهام و اوراق قرضه نتایج بسیار بهتری نسبت به سرمایه گذاران در سال جاری ارائه خواهند کرد.

من فقط نمی دانم چه زمانی این اتفاق می افتد یا کدام طبقه دارایی در ماه ها یا سال های آینده برنده خواهد شد.

ما این سوال را در نجات نمونه کارها امروز مورد بحث قرار دادیم:

بیل سویت، کارشناس مالیاتی فوق العاده، بار دیگر به من پیوست تا به سوالاتی در مورد تغییر نرخ مالیات، میزان پس انداز برای بازنشستگی به عنوان یک فرد جوان، برداشت زیان مالیاتی و نحوه بهینه سازی پس انداز بازنشستگی معوق مالیاتی پاسخ دهد.

نسخه پادکست این برنامه را می توانید از اینجا بشنوید:

1 حتی در دهه 1970، بازده اوراق قرضه در دوران رکود کاهش یافت

2 این در مورد اوراق قرضه دولتی صادق است. برای اوراق قرضه شرکتی و اوراق قرضه با بازده بالا، باید احتمال کاهش اعتبار و عدم پرداخت اعتبار را در نظر بگیرید.