آیا امور مالی اهرمی حتی در هنگام تعطیل ایمن است؟

در سال جاری ، بانکها گزارش های مربوط به تعهدات مالی اهرم و قرار گرفتن در معرض مربوط را گزارش کرده اند ، چیزی که با توجه به آنچه در بازده اتفاق افتاده است به سختی تعجب آور است. اما حتی با وجود سندیکایی که در تلاش برای بارگیری برخی از معاملات بزرگ با مشخصات بالا هستند ، به نظر می رسد که این مشکلات تا کنون عجیب است.

این است؟آیا قبل از شروع واقعاً ، وام بزرگ اهرمی به پایان رسید؟

با گوش دادن به بانک های ایالات متحده درآمد سه ماهه سوم خود را ارائه می دهد ، به راحتی می توان احساس کرد که از این طریق احساس می کنید. اما پس از آن دویچه بانک برای سه ماه گذشته تقریباً هیچ درآمد مبدا ندارد - و شاید این یک نگرانی کوچک به این ترتیب نباشد.

نه بدترین نقطه شروع برای هر موضوع مالی این است که بررسی کنیم که جیمی دیمون ، مدیر اجرایی JPMorgan ممکن است در مورد آن گفته باشد. بنابراین در اینجا او در تماس با بانک خود در 14 اکتبر است: "این سه ماهه وام واقعی با اهرم وجود نداشت ... سهم ما از آن بسیار کوچک است ، بنابراین ما بسیار راحت هستیم."

برای JPMorgan این به نظر می رسد که چیزی نیست ، بنابراین ما باید حرکت کنیم؟شاید نه. سه ماه زودتر او کمی بیشتر از این همه چیز دلخراش بود. در آن زمان ، این بانک گزارش می داد که حدود 250 میلیون دلار از مارک تجاری در کتاب پل خود گرفته است.

جیمی غالباً به نظر می رسد که او می خواهد ما نگران نباشیم بلکه نگران آن نیز هستیم. شاید فقط نگران JPMorgan نباشید. در سال 2007 ، همانطور که او هرگز از گفتن ما لاستیک نمی کند ، سرمایه گذاری در امور مالی یک مشکل غول پیکر بود ، در حالی که کل کتاب پل خیابان با 500 میلیارد دلار ایستاده بود. او می گوید ، اکنون حدود 100 میلیارد دلار است ، و بنابراین ، بله ، حتی JPMorgan ضرر و زیان می کند ، اما می دانید که قابل کنترل است:

وی گفت: "درصد ما از این بروک پل فقط در 12 ماه گذشته به طور قابل توجهی پایین آمده است ، و این واقعاً وام با وام با وام است و شما برخی از آنها را برنده می شوید و برخی را از دست می دهید. و اگر شما بچه ها به گسترش و مواردی از این دست نگاه می کنید ، اوراق قرضه 6 ٪ کاهش یافته است ، این همان چیزی است که شما می بینید. بنابراین شما مقداری انعطاف پذیر دارید و ما پسران بزرگی هستیم ، ما می دانیم ، و نوشتن یک زن و شوهر از وام های پل وجود دارد. آنها بزرگ نیستند. "

او ممکن است کمی آن را دوست داشته باشد. حجم اوراق قرضه با بازده بالا و وام های اهرمی که در سطح پریشانی تجارت می کنند ، از قبل قبل از همه گیر مشاهده نمی شود. در ماه ژوئن ، براساس داده های JPMorgan به نقل از بروس کارش ، مدیر ارشد سرمایه گذاری Oaktree Capital ، در یک یادداشت سه ماهه به سرمایه گذاران ، به 140 میلیارد دلار رسید.

گسترش جهان

Oaktree در همان توپ های دیمون در پل های آویز قرار دارد: این حساب می کند که حدود 70 میلیارد دلار در ایالات متحده با حجم معنی دار اضافی در اروپا وجود دارد. اما همچنین فکر می کند فرصت بزرگی در راه با اعتبار مایع پریشانی وجود دارد.

این یادداشت می شود که اوراق قرضه برجسته با بازده بالا ، اوراق بهادار دارای امتیاز BBB ، وام های اهرمی و وام های مستقیم در بازار میانی تا تابستان سال 2022 به 12. 2 تریلیون دلار افزایش یافته است ، بیش از چهار برابر آنچه در پایان سال 2007 بود.

بنابراین ، در حالی که ممکن است کتاب پل کوچکتر باشد ، جهان پریشان به طرز نگران کننده ای بزرگ می شود ، که این امر به تلاش برای بارگیری بدهی حتی بیشتر آسیب می رساند.

به هر حال ، در اینجا دوباره جیمی در مورد مدیریت ریسک و "چیزها" است.

"اقتصاد در 10 سال بزرگتر خواهد بود. ما قصد داریم شرکت را اداره کنیم. ما قصد داریم به مشتری های بیشتری خدمت کنیم. ما قصد داریم شاخه های خود را باز کنیم. ما می خواهیم روی چیزها سرمایه گذاری کنیم و از طریق آن مدیریت خواهیم کرد. اگر به آنچه ما انجام می دهیم نگاه کنید ، کتاب پل ما پایین است. این مدیریت برخی از مواجهه ها بود. ما اساساً در زیر پری نیستیم. این در حال مدیریت قرار گرفتن در معرض شما است. ما کاملاً مراقب هستیم که چگونه خطر شرکت را اداره می کنیم ، و اگر دلیلی برای کاهش چیزی وجود داشت ، می خواهیم. "

جرمی بارنوم CFO افزود: JPMorgan آگاهانه اشتهای ریسک خود را به دست آورد و پذیرفت که سهم بازار را در امور مالی اهرمی از دست می دهد - بنابراین به نظر می رسد که جیمی "دلیلی برای کاهش چیزی" پیدا کرده است. و بنابراین به نظر می رسد که افراد دیگر باید ترسیده شوند.

چگونه جیمی دوباره کار می کند؟

"کتاب پل ما کوچکتر از آن است که ما خودمان را از بازار خارج کردیم و این یک چیز خوب بود زیرا بسیاری از مردم پول زیادی را در آنجا از دست می دهند و ما کمی از دست دادیم."

هر مدیر اجرایی بانک دیگر می گوید: "متشکرم ، از این فکر قدردانی کنید."اما با این وجود ، 250 میلیون دلار در کتاب Bridge در واقع تقریباً بالاترین امتیاز سه ماهه در بین بانک های بزرگ در دو چهارم گذشته است. اما ، هر چه ، "بسیاری از مردم پول زیادی را از دست می دهند".

این به نظر می رسد یک حدس معقول در یک سال که باعث شده بانک ها پول خود را برای چیزهایی مانند Citrix از دست بدهند ، جایی که بانک های تحت نویسندگی حدود 600 میلیون دلار به 700 میلیون دلار در ماه سپتامبر از فروش حدود 8. 55 میلیارد دلار اوراق و وام با حمایت از 16. 5 میلیارد دلار از خرید اهرمی که در اختیار داشتند ، از دست دادند. موافقت خود را برای تأمین مالی در ژانویه.

کتاب پل ما کوچکتر از آن است که ما خودمان را از بازار خارج کردیم و این یک چیز خوب بود زیرا بسیاری از مردم در آنجا پول زیادی را از دست می دهند و ما کمی از دست دادیم

ناخوشایند دیگر می تواند از امثال Tegna (پل 4. 2 میلیارد دلاری) ، نیلسن (پل 2 میلیارد دلار) و توییتر (13 میلیارد دلار بودجه بدهی) حاصل شود. انتظار می رود بانک هایی که از توافق نامه توییتر حمایت می کنند ، تا سال 2023 سعی در تلاش برای سندیکایی بدهی نداشته باشند تا از تبلور صدها میلیون دلار ضرر جلوگیری کنند.

سر و صدایی

یکی از مشکلات تجزیه و تحلیل وضعیت بازی در امور مالی اهرم از درآمد این است که تقریباً هیچ کس کتاب پل واقعی خود را فاش نمی کند. و حتی نشانه های آنها همان چیزی است که تحلیلگران آن را "پر سر و صدا" می نامند. این بدان معناست که به طور معمول یک دسته از چیزهای دیگر مخلوط شده است.

مورگان استنلی یک نمونه است ، با قرار دادن امتیازات خالص خود در وام های شرکت از طریق خط "سایر درآمد" در بخش اوراق بهادار نهادی خود در کنار ضررهای مرتبط با برنامه های جبران خسارت به تعویق افتاده کارمندان ، همه چیز. این خط در سه ماهه سوم درآمد 100 میلیون دلار منفی را به خود اختصاص داده است ، اما حدس می زند هر کسی چگونه از بین می رود. این بانک در سه ماهه دوم ، هنگامی که 282 میلیون دلار علامت پایین تر از آن فاش کرد ، آینده بیشتر بود.

یکی از تحلیلگران در تماس سه ماهه سوم خاطرنشان کرد: به نظر می رسد این شرکت در تعدادی از معاملات آویزان مانند Citrix و Twitter قرار دارد. عجیب و غریب ، جیمز گورمن ، رئیس اجرایی ابتدا می خواست به همه یادآوری کند که "معاملات آویزان نیستند تا زمانی که واقعاً در آنجا نباشند".

"کمی بیش از یک سال پیش ، ما کاملاً محافظه کار شدیم ... کمی کشیدیم. و ما با کتاب حاشیه خود ، به ویژه کتاب حاشیه آسیا ، وارد کتاب شدیم. ما به کل سکوی کارگزاری اصلی خود نگاه کردیم و کمی با مشتری های خاصی در آنجا حرکت کردیم. و ما در عرصه مالی اهرم خود کاملاً محتاط بوده ایم. "

گورمن مطمئناً به نظر می رسد که می خواهد با دیمون برای محافظه کاری درست در آنجا باشد ، حتی اگر شرکت وی در توییتر به گردن خود برسد. اما روشی که او به آن می گوید ، Citrix مطمئناً برای او چیز بزرگی نیست - و هیچ چیز دیگری با صدای آن نیست.

"شخصی به یک معامله ، Citrix اشاره کرد. ما در واقع یک بازیکن کوچک در این مورد هستیم ... به رک و پوست کنده ، تصویر کل این است که فقط نگران کننده نیست. "

گلدمن ساکس گزارش داد که در هر دو چهارم دوم و سوم سال ، امکانات تأمین مالی کسب را به دست آورده است ، اگرچه فقط در سه ماهه دوم بود که آنچه را که در آن بود ، 225 میلیون دلار فاش کرد. در سه ماهه سوم ، خط درآمد وام شرکت بانک در سال از سال از 152 میلیون دلار به 35 میلیون دلار کاهش یافت ، اما این تعداد همه چیز را از وام میانه بازار ، بانکداری معامله ، پرچین نمونه کارها تا علائم وام دهی پوشش می دهد.

در ولز فارگو در سه ماهه دوم سال 107 میلیون دلار در مورد تعهدات مالی اهرم های بدون سرمایه گذاری وجود داشت ، اما در سه ماهه سوم هر نوشتن به عنوان "غیرمادی" توصیف می شد.

سیتی به همان اندازه بدون مشکل بود و حدود 110 میلیون دلار از تعهدات و ضرر در فروش وام در سه ماهه سوم سال و هیچ چیز در سه ماهه دوم گزارش نشده است.

علاقه بیشتری به اوضاع در بانک مرکزی آمریکا وجود داشته است ، به ویژه به این دلیل که در سه ماهه دوم سال 300 میلیون دلار امتیاز 300 میلیون دلاری را ارسال کرده است ، بزرگترین علامت تنها که هر یک از بانکهای آمریکایی گزارش داده است.

در آن زمان صحبت در مورد تماس با درآمد BOFA به دلیل "آشفتگی بازار و کند شدن ناگهانی" ، همه چیز مربوط به رکود در بازارهای مالی اعمال شده بود. اما سه ماهه سوم بیاید و هیچ چیز ارزش گزارش دادن وجود ندارد. همانطور که CFO Alastair Borthwick به تحلیلگران گفت: "ما آن را در سه ماه گذشته فراخواندیم زیرا این فقط بزرگتر بود. اما این سه ماه ، ما احساس نکردیم که نیاز داریم. "

با توجه به اینکه BOFA در قرارداد توییتر قرار دارد ، بیایید ببینیم چه چیزی باید در چند چهارم آینده "از آن خارج شود". رئیس Borthwick ، رئیس اجرایی برایان مونیهان ، در تاریخ 28 اکتبر در تلویزیون به نظر می رسید که در مورد همه چیز بسیار آرام است: "من متخصصانی دارم که به مشتری ها رسیدگی می کنند و من خواب آنها را از دست نمی دهم."

توده های اروپایی

در بین اروپایی ها ، بارکلیز در سه ماهه دوم سال ، وقتی تحلیلگران تعجب می کردند که این بانک مارک های خود را در کجا تنظیم کرده است ، به نظر می رسد که کاملاً جالب است. CFO آنا کراس به زودی آنها را مستقیم قرار داد: "ما علائم را فاش نکرده ایم ، این کاری نیست که ما انجام داده ایم یا انجام خواهیم داد".

اوضاع عوض میشود. در اعلامیه درآمد سه ماهه سوم خود ، بارکلیز به درستی از دست دادن ارزش عادلانه در وام های مالی اهرمی در حدود 255 میلیون پوند در 9 ماه اول سال ، که 190 میلیون پوند در سه ماهه سوم گرفته شد ، اشاره کرد.

در UBS ، جزئیات خطوط مشاغل بانکی سرمایه گذاری فردی این روزها در حال حاضر لکه دار است که بانک ترجیح می دهد نتایج خود را در جمع بازارهای سرمایه جمع کند. اما در سه ماهه سوم توجه داشت که هزینه های بازارهای سرمایه آن 62 درصد در سال 62 درصد کاهش یافته است.

در این گزارش آمده است که این شرکت در حدود 1 میلیارد دلار تعهدات وام دهنده وام نشسته است که "هنوز همانطور که در ابتدا از 30 سپتامبر 2022 برنامه ریزی شده بود ، توزیع نشده بود" ، اما این یک نشان خاص برای این سه ماه فاش نکرد. در سه ماهه دوم سال ، ضررهای خالص به بازار را فقط 70 میلیون دلار در بازارهای سرمایه خود ، وام های شرکت ها و مشاغل املاک و مستغلات تجاری گزارش کرده بود.

و دقیقاً در دویچه بانک چه اتفاقی افتاد؟تعداد بازارهای سرمایه بانک حتی با استانداردهای آن بسیار افتضاح به نظر می رسید ، اما طبق معمول برخی از موارد غیرقابل استفاده است. این گزارش گزارش می دهد که بر خلاف بسیاری از همسالان که آنها را در جای دیگر دور می کنند ، خطوط تجاری بانکی سرمایه گذاری خود خالص از نشانه گذاری ها است.

بنابراین ، هنگامی که Deutsche گزارش های مبدأ بازارهای سرمایه بدهی را فقط 6 میلیون یورو برای سه ماهه سوم سال 2022 گزارش می دهد - بله ، شما این حق را خوانده اید ، این تجارت است که یک سال قبل درآمد 416 میلیون یورو را ارسال کرده بود - واقعاً معنی آن استخالص 110 میلیون یورو از نشانه گذاری. در سه ماهه دوم ، 21 میلیون یورو خالص 150 میلیون یورو از امتیاز گزارش کرده بود. همچنین خط لوله تعهد خود را حدود 50 ٪ کاهش داد.

این همیشه فقط یک مشکل مالی اهرم نیست ، به خاطر شما. هنگامی که تجارت بازار سرمایه سهام شما به اندازه دویچه کوچک است و در سالی که فروپاشی صنعت در حجم ECM باعث می شود اشتباهات بیشتر از همه برجسته شود ، گزارش 2 میلیون یورو درآمدهای منفی در ECM شرم آور به نظر می رسد.

توضیحات؟براساس CFO جیمز فون مولتکه در تماس با درآمد سه ماهه سوم بانک ، که به نظر می رسد بسیار شبیه تجارت بلوک است ، گفت: "ضررهای مارک به بازار در موقعیت سهام باقیمانده".

اما بازگشت به امور مالی و این بانک در چشم انداز خود برای سال 2022 اظهار داشت که انتظار می رود در سال 2022 در سال 2021 درآمد منشأ و مشاوره بسیار پایین تر باشد. تا حالا.

دویچه می گوید ، به ویژه در امور مالی اهرمی ، بدتر از آن وجود دارد ، اما باید بتواند با آن مقابله کند: "در حالی که این گروه به طور فعال خطرات سیستمیک را مدیریت می کند ، اما در تعهدات فردی در معرض خطر تاخیر کرده است و همچنین مارک گرفته شده است. ضرر به بازار در نه ماه اول سال 2022 ، ناشی از گسترش در گسترش اعتبار و نرخ بهره بالاتر.

"اگرچه این گروه در سه ماهه سوم ضرر و زیان را کاهش داده است ، اما انتظار دارد که سه ماهه چهارم چالش برانگیز باشد و این گروه می تواند ضررهای اضافی را ببیند. با این حال ، خطر نزولی درآمدها و سرمایه قابل کنترل است."

کمی دارو

و چه از اعتبار سوئیس ، بنگاهی که این هفته از سازماندهی مجدد دیرینه خود رونمایی کرد ، از جمله احیای نام محترم CS First Boston برای بانک سرمایه گذاری خود ، که در حال شکستن و حک کردن است؟

امور مالی اهرم همیشه بخش مهمی از تجارت بوده است - برخی می گویند که اولین بار CS Boston پس از بیرون کشیدن آسیا ، سوئیس و بازارها ، واقعاً چیز دیگری نخواهد داشت. اما این بانک در حال کاهش قرار گرفتن در معرض اواخر است. این بانک اعلام کرد که در سه ماهه اول سال از 7. 4 میلیارد دلار در حال حاضر به 3. 6 میلیارد دلار کاهش یافته است.

این هم چند ضرر به بازار را به دست آورد ، با 245 میلیون دلار در سه ماهه دوم و 120 میلیون دلار در سه ماهه سوم.

این می تواند زندگی را سخت پیدا کند زیرا به نظر می رسد برای بانک سرمایه گذاری مستقل جدید خود به یک مدل نور سرمایه منتقل می شود. همانطور که در اعلامیه خود شناخته شده است: "بانک سرمایه گذاری با نور سرمایه نیز به احتمال زیاد با افزایش رقابت در مناطقی مانند امور مالی اهرم و تحریریه ، به ویژه از طرف رقبایی که به مقادیر بیشتری سرمایه دسترسی دارند ، با افزایش رقابت روبرو خواهد شد."

اعتبار سوئیس در گذشته از دوره های قدرتمند برای تأمین مالی بهره مند شده است. یکی دیگر از جفریس است که این روزها وام مشترک خود را با MassMutual به نام Jefferies Finance و همچنین اتحاد با گروه مالی Sumitomo Mitsui که در سال 2021 جنجال زده بود و تا حدودی در گسترش حضور خود در امور مالی با استفاده از ما قرار گرفته است ، دارد.

این موضوعی بود که در روز سرمایه گذار جفری در تاریخ 12 اکتبر نیز به ویژه از بین رفت ، به ویژه که جفری مالی از ضرر سالانه 91 میلیون دلار خبر داد. اما همانطور که برایان فریدمن رئیس جمهور جفری به سرمایه گذاران گفت ، جفریس نیمی از این ضرر را در ترازنامه حدود 8 میلیارد دلار به دست می آورد.

وی گفت: "از این ریاضیات استفاده کنید ، با فرض اینکه بقیه بازیکنان نوع مشابهی از قرار گرفتن در معرض آن را دارند و این جهان به پایان نمی رسد."

به همین دلیل است که ریچ هندلر رئیس اجرایی صعودی است و استدلال می کند که خطرات اکنون از ماهیت کاملاً متفاوت با خاموشی قبلی برخوردار است.

وی گفت: "این چیزی نیست که آخرین باری که بازار مالی اهرم در سال 2008 بسته شد ، هنگامی که بانک های انفرادی 50 میلیارد دلار در معرض آویز قرار گرفتند که در ترازنامه خود با دارایی های غیرقانونی Cockamamie در اطراف آن به کار رفته بودند. اکنون این نوع اندازه در خیابان وجود دارد ، اما در بین بازیکنان زیادی گسترش یافته است. "

این همان پیام است که دیمون داده است ، حتی اگر هندلر و فریدمن باید آن را کمی با جدیت تر از پسر عموی JPMorgan خود باور کنند. هلر گفت ، همه کمی دارو مصرف می کنند ، اما اوضاع یک تغییر دهنده بازی نبود.