اشتباهات سرمایه گذاری مشترک در جامعه نوعدوستی مؤثر

بسیاری از افراد جامعه ما در حال سرمایه گذاری برای اهداء بعداً و همچنین پس انداز برای بازنشستگی و شرایط اضطراری هستند. در اینجا برخی از اشتباهاتی که من نگران آنها هنگام سرمایه گذاری هستند ، وجود دارد.

من یک مشاور مالی واجد شرایط نیستم و این نباید به عنوان مشاوره سرمایه گذاری در نظر گرفته شود. برای سرعت ، من همچنین به تمام ادعاهای خود مراجعه نمی کنم و این قطعه به اندازه عادی مورد بررسی قرار نمی گیرد - من فقط می خواهم ایده ها را در آنجا دریافت کنم. لطفاً قبل از انجام هرگونه سرمایه گذاری ، تحقیقات خود را انجام دهید. این پست بر اساس منافع شخصی من است و در زمان کار نوشته نشده است.

این پست برای افرادی است که از قبل اصول مالی و سرمایه گذاری شخصی را درک می کنند. برخی از نقاط شروع برای مقدمه در اینجا و اینجا است.

1. انتظار ندارید 7-10 ٪ بازده از سهام ایالات متحده را بدست آورید. به احتمال زیاد 1-7 ٪ است. فرضیات خود را در مورد پس انداز بازنشستگی تنظیم کنید و در مقابل ارائه محاسبات بعدی بر این اساس.
2. نمونه کارها پایه ، نمونه کارها بازار جهانی ، تقریباً 40 ٪ سهام بین المللی (نیمی از ایالات متحده ، یک چهارم در حال ظهور و یک چهارم دیگر بازارهای توسعه یافته) ، 20 ٪ اوراق قرضه شرکت ، 30 ٪ اوراق قرضه دولت بین المللی و 15 ٪ دارایی واقعی است. اگر فکر نمی کنید می توانید بازار را شکست دهید ، این بسیار نزدیک به آنچه باید از 100 ٪ سهام ایالات متحده سرمایه گذاری کنید نزدیکتر است.
3. پس انداز خود را به یک مؤلفه شخصی و یک مؤلفه نوع دوستانه تقسیم کنید. اطمینان حاصل کنید که به اندازه کافی در مؤلفه شخصی صرفه جویی می کنید تا شرایط اضطراری و بازنشستگی خود را پوشش دهید. 10-20 ٪ از درآمد یک قاعده خشن است.
4. در مؤلفه شخصی بیش از حد ریسک نکنید. بسته به تحمل ریسک و افق زمانی خود ، بین سبد بازار جهانی و پول نقد تخصیص دهید. به عنوان مثال،اگر افق زمانی ده سال و تحمل ریسک کم دارید (~5 ٪ نوسانات خوب است) ، سپس حدود 50 ٪ پول نقد و 50 ٪ در سبد بازار جهانی داشته باشید.
5. با استفاده از مؤلفه نوعدوست ، بسته به این که باعث پشتیبانی شما می شود ، احتمالاً باید خطر قابل توجهی داشته باشید ، شاید همه راه را به یک نمونه کارها اهرم بپردازید.
6. نکته پیشرفته: با کج کردن به سمت دارایی های ارزش و حرکت ، دارایی های کم وزن که به دلایل غیر اقتصادی نگهداری می شوند و از داشتن یک افق طولانی مدت استفاده می کنند ، بازار را ضرب و شتم کنید.

1. انتظار بازده بیش از حد زیاد از سهام

برخی انتظار دارند طی 10 سال آینده 7-10 ٪ در سال از سهام ایالات متحده (یعنی سهام و سهام) درآمد کسب کنند ، در حالی که من انتظار دارم که بازده بیشتر شبیه 1-7 ٪ باشد ، با بهترین حدس حدود 4 ٪ (با انتظارات پایین تردر کوتاه مدت و انتظارات بالاتر در افق های زمانی طولانی تر).

بازده بالا معمولاً بر اساس عملکرد گذشته توجیه می شود. در طول طولانی مدت ، سهام ایالات متحده حدود 8 ٪ در سال بازگشت. با این حال ، من فکر نمی کنم برون یابی از بازده های گذشته به ویژه قوی باشد ، زیرا شرایط اقتصادی می تواند تغییر کند و بازده های تحقق یافته-حتی بیش از 10-20 سال-در گذشته مقدار زیادی متنوع بوده است. علاوه بر این ، تصور من این است که اکثریت قابل توجهی از کارشناسان تخصیص دارایی انتظار دارند که بازده به جلو پایین بیاید.

اگر بازده سهام را به عوامل اساسی آنها تجزیه کنید ، می توان دید که چگونه 8 ٪ بازده امکان پذیر خواهد بود. اگر امروز S& P500 را خریداری کنید و در ده سال بفروشید ، بازده کل شما توسط:

• تغییر قیمت بین اکنون و ده سال
• پول نقدی که از طریق سود سهام دریافت می کنید و به اشتراک می گذارید

شما می توانید اولین عامل را به:

• رشد درآمد
• تغییر در عملکرد درآمد (چند P/E)

• سود سهام حدود 2 ٪ است

بنابراین این شما را به 5 ٪ بازده می کند.

رشد درآمد از نظر تاریخی 1. 5 ٪ واقعی یا حدود 3. 5 ٪ اسمی بوده است. با این حال ، انتظار انتظار همان سطح رشد پیش می رود. اول ، در حال حاضر 100 ٪ از درآمد به عنوان سود سهام یا بازپرداخت پرداخت می شود ، و هیچ چیز برای رشد سرمایه گذاری نمی شود ، بنابراین دشوار است که ببینید رشد از کجا حاصل خواهد شد (به طور متناوب رشد 1. 5 ٪ در خط با تاریخ فرض کنید ، اما طولانی مدت مورد انتظار خود را کاهش دهیدنرخ خرید - به طور کلی انتظار دارید که همه چیز تقریباً به بازده درآمد اضافه شود ، که حدود 5 ٪ است). دوم ، حاشیه سود در رکورد بالایی قرار دارد ، و من فکر می کنم این بدان معنی است که آنها به احتمال زیاد به جای بالا رفتن از بین می روند ، هرچند که میزان حاشیه سود به معنای مورد بحث است.

اگر 0 ٪ رشد واقعی را فرض کنید ، 2 ٪ رشد اسمی را بدست می آورید و بازده کل 7 ٪ را به دست می آورید. و من فکر می کنم این کم و بیش محدوده بالایی است.

اصطلاح نهایی ، ارزیابی ها ، منفی به نظر می رسد. ارزیابی ها از هر متریک مورد استفاده شما زیاد است ، و ارزیابی ها نیز به معنای بازگشت در دوره های طولانی است. در اینجا مجموعه ای از معیارهایی وجود دارد که با بازده سهام 10 ساله با 0. 5-0. 8 همبستگی دارند ، که همه آنها به طور غیرمعمول زیاد هستند.

بنابراین ، به نظر می رسد که ارزش ها بیشتر از افزایش قرارداد هستند و این بدان معنی است که بازده احتمالاً زیر 7 ٪ است.

کاهش دقیقی که می توان انتظار داشت مورد بحث است. شیلر PE در حال حاضر حدود 26 است. اگر در 10 سال به میانگین بلندمدت خود یعنی 16 برگردد، بازدهی را تا حدود 5 درصد در سال کاهش می دهد و بازده مورد انتظار را به 2 درصد یا 0 درصد واقعی کاهش می دهد. این می تواند پایین ترین محدوده را تشکیل دهد و محدوده کلی چیزی حدود 2-7٪ بازده اسمی را ارائه دهد.

چرا این خیلی پایین تر از تاریخ است؟ارزش گذاری ها در گذشته کمتر بود، بنابراین بازده بالاتر بود.

چگونه این موضوع با فرضیه بازار کارآمد مطابقت دارد؟EMH به این معنی نیست که بازده مورد انتظار از پرتفوی بازار در طول زمان ثابت است، فقط به این معنی است که این تغییرات نمی توانند به طور سیستماتیک توسط معامله گران برای کسب بازدهی بالاتر از بازار مورد سوء استفاده قرار گیرند.

این یعنی چی؟

• هرچه بازده سهام مورد انتظار کمتر باشد، احتمال اینکه اکنون دادن بر بخشش بعدا پیروز شود بیشتر است.
• ممکن است برای بازنشستگی نیاز به پس انداز بیشتری داشته باشید. اگر در سن 65 سالگی 1 میلیون دلار می خواهید (بر اساس تورم)، پس باید 175000 دلار پس انداز برای 30 سال با 6 درصد (واقعی) ترکیب کنید. با این حال، اگر فقط 3 درصد بازدهی کسب کنید، باید 410000 دلار پس انداز کنید، که 2. 4 برابر بیشتر است.

به طور کلی مشکلات اساسی در همه این روش ها وجود دارد، اما پیدا کردن کسی که انتظار بازدهی بیش از 7٪ در 10 سال آینده داشته باشد و دلایل خوبی داشته باشد، برای من سخت است.

2. صرفه جویی کافی

برخی از افراد جامعه به اندازه کافی خوش شانس هستند که پتانسیل درآمدزایی بسیار بالایی در آینده دارند، ثروت به ارث رسیده و خانواده ای ثروتمند که می توانند در صورت بروز شرایط سخت از آنها حمایت کنند. در مورد آنها، ممکن است معقول باشد که تقریباً تمام درآمد خود را اهدا کنید، یا خیلی کم زندگی کنید و کار مستقیم انجام دهید.

با این حال، اگر در این شرایط نیستید، باید به اندازه کافی پس انداز کنید تا باند شخصی برای پوشش بدشانسی مانند بیمار شدن طولانی مدت و از دست دادن شغل خود داشته باشید. همچنین باید برای بازنشستگی پس انداز کنید، و هر چه زودتر پس انداز کنید، زمان بیشتری برای ترکیب دارید، بنابراین کمتر به پس انداز نیاز دارید. به عنوان یک قاعده کلی، زمانی که چند سال وارد حرفه خود می شوید، باید چیزی حدود 10 تا 20 درصد از درآمد خود را پس انداز کنید تا زمانی که به اندازه کافی برای بازنشستگی به دست آورید.(به طور دقیق تر، مقدار مورد نیاز خود را محاسبه کنید، سپس با اعداد اینجا بازی کنید تا ببینید هر سال چقدر باید پس انداز کنید).

اگر کمک های زیادی می کنید، می توانید اندکی کمتر پس انداز کنید، زیرا در مواقع اضطراری، می توانید کمک های مالی خود را کاهش دهید (مگر اینکه شرایط اضطراری شامل از دست دادن شغل شما باشد).

3. عدم تنوع کافی

بسیاری از افرادی که با آنها صحبت کرده ام تقریباً به طور کامل در سهام ایالات متحده سرمایه گذاری شده اند. من فکر می کنم دلیل این امر این است که سهام بهترین دارایی برگشتی از نظر تاریخی بوده است ، بنابراین دلیلی برای داشتن چیز دیگری وجود ندارد. دلیل دیگر این است که از آنجا که شما نمی توانید بازار را شکست دهید ، باید همه چیز را در سهام خود قرار دهید.

اما سهام ایالات متحده با "بازار" برابر نیست. اگر سعی می کنید تمام دارایی های مالی جهانی را جمع کنید ، چنین چیزی را بدست می آورید:

• 18 ٪ سهام ایالات متحده
• 13 ٪ سهام توسعه یافته خارجی
• 5 ٪ سهام در حال ظهور خارجی
• 20 ٪ اوراق قرضه شرکت های جهانی
• اوراق قرضه 14 ٪ 30 ساله
• 14 ٪ 10 سال اوراق بهادار خارجی
• 2 ٪ نکات
• 5 ٪ REITS
• 5 ٪ کالاها
• 5 ٪ طلا

این نشان دهنده نمونه کارها واقعاً آگنوستیک است. اگر فکر می کنید هیچ توانایی ای برای ضرب و شتم بازار ندارید ، پس این نمونه کارها با بهترین بازپرداخت ریسک است. 100 ٪ سهام ایالات متحده فقط یک دارایی شرط بزرگی است.

از سال 1973 تا 2013 ، نمونه کارها مانند این 9. 9 ٪ در سال بازگشت. در مقایسه ، سهام 10. 2 ٪ بازگشت. بنابراین شما فقط 0. 3 ٪ کوچک را برای تغییر این نمونه کارها رها کردید.

در عوض ، شما خطر بسیار کمتری داشتید. نوسانات نمونه کارها 100 ٪ سهام 15. 6 ٪ بود ، در حالی که این پرتفوی متنوع دارای نوسانات تنها 8 ٪ بود. حداکثر سقوط نیز در مقایسه ب ا-51 ٪ با سهام تنه ا-27 ٪ بود. تنوع گسترده همچنین شما را در برابر خطرات دم پیش بینی نشده آسیب پذیر می کند.

نوسانات بسیار پایین به این معنی است که شما می توانستید 2 برابر را به دست آورد و با همان مقدار نوسانات و همانند سهام به عنوان سهام درآمده ، اما بازده هایی که دو برابر بیشتر از 20 ٪ در سال بودند.

(همچنین بازده کمی بالاتر از سهام 60/40 سهام/اوراق بهادار (9. 9 ٪ در مقابل 9. 6 ٪) داشت اما با نوسانات 8 ٪ و نه 10. 5 ٪. بازده و ریسک نیز شبیه به پرتفوی ریسک Ray Dalio استبه تونی رابینز. و اگر به 1. 4x برسید ، چیزی را دریافت می کنید که از نظر تاریخی بسیار شبیه به نمونه کارها واقعی Bridgewater "همه آب و هوا" است).

(منبع: کتاب "تخصیص دارایی جهانی" Meb Faber)

به جلو می رویم آیا می توانیم نتیجه مشابهی را انتظار داشته باشیم؟اگر سهام ایالات متحده در مقایسه با سایر دارایی ها به طور غیرمعمول خوب عمل کند ، پس از آن ، نمونه کارها متنوع از سهام خود بدتر می شوند (همانطور که در چند سال گذشته اتفاق افتاده است). اما با توجه به تنوع بسیار بیشتر ، و تا زمانی که هیچ دلیل محکمی برای این باور ندارید که می توانید انتخاب کنید که دارایی ها از چه مواردی بهتر عمل می کنند ، باید انتظار داشته باشیم که نمونه کارها بازار جهانی بهترین نسبت ریسک را برای بازگشت ارائه دهد.(اگر فکر می کنید می توانید پیش بینی کنید که برخی از دارایی ها نسبت به سایر دارایی ها دارای ریسک بهتری هستند ، پس باید آن دارایی ها را تقریباً متناسب با میزان بازده اضافی که انتظار دارید ، با سایر دارایی ها با بقیه نمونه کارها و چقدر اعتماد به نفس اضافه کنید ، اضافه کنید. شما در نظر شما هستید).

اگر می توانید از اهرم استفاده کنید ، این بدان معنی است که می توانید بازده مطلق بیشتری را نیز ضبط کنید ، زیرا می توانید تا زمانی که همان سطح را به عنوان هر گزینه دیگری که در نظر می گیرید ، از سبد بازار جهانی استفاده کنید.(اگر نمی توانید از اهرم استفاده کنید ، بهتر است هر کدام از دارایی های اضافه وزن را که فکر می کنید دارای بالاترین بازده مورد انتظار مانند سهام هستند) اضافه کنید.

من همچنین نمی خواهم به هر نقطه 1 ، بازده مورد انتظار حدود 10 ٪ باشد. ارزیابی اوراق قرضه و سهام امروز بسیار بیشتر از سال 1973 است ، بنابراین من انتظار دارم چیزی شبیه به 4-5 ٪ باشد.

شما می توانید این نمونه کارها را خودتان با استفاده از ETF ها درست کنید (در اینجا یک راهنما وجود دارد و در اینجا یک جایگزین ساده تر وجود دارد) ، یا این ETF کاری مشابه را انجام می دهد اما دقیقاً یکسان نیست (این توصیه ای برای سرمایه گذاری در این ETF نیست و من آن را کاملاً بررسی نکرده ام).

(از نظر فنی ، نمونه کارها بهینه نیز با توجه به درآمد آینده شما و سایر دارایی ها متعادل می شوند ، به عنوان مثال اگر در امور مالی کار می کنید ، بقیه نمونه کارها خود را به بخش مالی (حتی ممکن است کوتاه بروید) قرار دهید ؛ اگر حتی می خواهید)یک خانه را به ارث برسانید ، سپس بقیه نمونه کارها خود را به دارایی خود ناچیز کنید. در غیر این صورت در این مناطق خطر زیادی را به همراه خواهید داشت. با این حال این یک نکته پیشرفته است!).

4- تحت فشار قرار گرفتن و استفاده از اهرم

اخیراً بحثی در مورد اینکه آیا نوعدوست ها باید از سبد سهام خود استفاده کنند ، اگر قصد اهدا پول را بعداً داشته باشند (اهرم به معنای گرفتن بدهی و سپس سرمایه گذاری آن پول است) وجود داشته است. نتیجه گیری احتمالاً بله بود.

اما کل بحث بر این بود که آیا باید از سهام ایالات متحده استفاده کنیم. قبل از استفاده از اهرم ، متنوع سازی نمونه کارها خود را حس می کند. اضافه کردن دارایی هایی که کاملاً با همبستگی ندارند ، به خصوص در هنگام کاهش ، به طور کلی خطر را بیشتر از کاهش بازده کاهش می دهد. این به شما امکان می دهد تا به سطح بالاتری از اهرم و بازده بالاتر برسید.

همانطور که از مثال قبلی می بینید ، استفاده از نمونه کارها جهانی فقط نسبت به سهام ایالات متحده بسیار بیشتر است.

5- ریسک بیش از حد

شما باید نمونه کارها خود را به یک مؤلفه شخصی و یک مؤلفه نوع دوستانه تقسیم کنید. با استفاده از مؤلفه نوعدوست ، بسته به این که باعث پشتیبانی شما می شود (و همچنین این را ببینید) احتمالاً منطقی است که بی طرف باشد. با پول پرخطر ، اگر اعتقاد ندارید که می توانید بازار را شکست دهید ، احتمالاً یک سرمایه گذاری اهرم در سبد بازار جهانی احتمالاً بهترین گزینه است.(یا اگر نمی توانید اهرم ، اضافه وزن نسبت به هر دارایی که انتظار دارید بالاترین بازده باشد ، احتمالاً سهام).

با این حال ، با مؤلفه شخصی ، قطعاً باید ریسک پذیر باشید. صرفه جویی به اندازه کافی برای اینکه بتوانید شوک های شخصی مانند بیماری را بپوشانید و درآمد متوسطی در بازنشستگی داشته باشید بسیار مهم است ، اما ثروت بیشتر بسیار مهمتر است. با این حال ، من بسیاری از افراد را با اوراق بهادار خود تقریباً 100 ٪ در سهام خود می بینم ، و من مطمئن نیستم که آنها به درستی یک مؤلفه شخصی ریسک پذیر را کنار گذاشته اند.

یک قاعده خشن برای خرید و نگه داشتن سرمایه گذاران این است که با مدت زمان نمونه کارها خود در افق زمانی سرمایه گذاری خود مطابقت داشته باشید. اگر برای بازنشستگی سرمایه گذاری می کنید ، افق زمانی شما حدود 40 سال است. اگر در حال سرمایه گذاری در بودجه اضطراری هستید ، افق زمانی شما تقریباً صفر است ، زیرا می توانید هر لحظه به آن احتیاج داشته باشید. اگر در حال سرمایه گذاری در یک خانه هستید ، شاید افق زمانی شما حدود 10 سال باشد.

مدت زمان سهام بسته به ارزیابی آنها حدود 20-50 سال است. در حال حاضر ، این به سمت پایان بالاتر در ایالات متحده است. بنابراین اگر با یک افق زمانی 10 ساله سرمایه گذاری می کنید ، و فقط در سهام ایالات متحده سرمایه گذاری می کنید ، قانون شست حاکی از آن است که شما فقط باید حدود 20 ٪ از نمونه کارها خود را در سهام و بقیه به صورت نقدی داشته باشید. فقط اگر با یک افق 50 ساله سرمایه گذاری کنید ، باید 100 ٪ در سهام خود داشته باشید (و فقط اگر واقعاً آن افق زمانی را داشته باشید ، و هنگام سقوط بازار نمی فروشید!).

نمونه کارها بازار جهانی فوق حدود 25 سال است و در کل بسیار خطرناک تر است ، بنابراین می توانید نسبت قابل ملاحظه ای بیشتر سرمایه گذاری کنید (روش دیگری برای دیدن بازده متنوع سازی). مدت زمان تطبیق به شما می دهد:

• افق زمانی 1 ساله: 4 ٪ در سبد بازار جهانی و 96 ٪ پول نقد
• افق زمانی 10 ساله: 40 ٪ در سبد بازار جهانی و 60 ٪ پول نقد
• افق زمانی 25 ساله: 100 ٪ در سبد بازار جهانی
• افق زمانی 50 ساله: 200 ٪ در سبد بازار جهانی (یعنی استفاده از اهرم 2x)

راه دیگر برای رسیدن به این هدف ، هدف قرار دادن نوسانات است. این مسابقه از ریسک را انتخاب کنید. اگر زیاد باشد ، نوسانات حدود 20 ٪ را هدف قرار دهید. اگر متوسط باشد ، 10 ٪ را هدف قرار دهید. اگر کم باشد ، 5 ٪ را هدف قرار دهید. اگر بسیار کم است ، 1 ٪ را هدف قرار دهید.

• ریسک بسیار پایین: 12. 5 ٪ در سبد بازار جهانی و 82. 5 ٪ پول نقد
• ریسک کم: 63 ٪ در سبد بازار جهانی و 37 ٪ پول نقد
• ریسک متوسط: 120 ٪ در سبد بازار جهانی
• ریسک بالا: 200-300 ٪ در سبد بازار جهانی

برای ایجاد نمونه کارها کلی خود ، مؤلفه نوعدوست را به مؤلفه شخصی اضافه کنید. به عنوان مثال،اگر می خواهید یک سبد شخصی با ریسک کم 50،000 دلار و یک سبد نوع نوعدوستانه خنثی تقریباً ریسک شده 20،000 دلار در 2 برابر داشته باشید ، قرار گرفتن در معرض کلی ممکن است چیزی شبیه باشد:

50،000 x 0. 63 + 20،000 $ x 2 = 71،500 دلار در سبد بازار جهانی و-1500 دلار پول نقد

بروزرسانی: 30 اکتبر در پاسخ به بحث با Topher Hallquist اضافه شد. توجه داشته باشید که من توصیه نمی کنم یک نمونه کارها به 200 ٪ اهرم داشته باشید مگر اینکه تجربه قابل توجهی در زمینه سرمایه گذاری داشته باشید. شما همچنین باید مراقب باشید که می توانید به اندازه کافی ارزان به اهرم دسترسی پیدا کنید که بازده مورد انتظار در واقع مثبت باشد (به عنوان مثال خرید وثیقه با عملکرد 2 ٪ به بلوغ در حاشیه که نرخ بهره 2 ٪ بی معنی است). اهرم ارزان قیمت اغلب از طریق ETF های اهرمی و حساب های تجاری نیمه حرفه ای مانند کارگزاران تعاملی در دسترس است ، اما بسیاری از حساب های خرده فروشی نرخ حاشیه بسیار بالایی را شارژ می کنند (بیش از 5 ٪) که استفاده از اهرم را ضد تولید می کند. اگر نمی توانید بیش از 100 ٪ اهرم داشته باشید و تحمل ریسک بالایی داشته باشید ، دو گزینه دارید: (i) بازده کمتری را قبول کنید (ب) اضافه وزن به بالاترین دارایی های برگشتی (احتمالی سهام) در ازای خطر بسیار بیشتربشر

6. (نکته پیشرفته) عدم ضرب و شتم بازار

بیشتر افرادی که من با آنها صحبت می کنم در دیدگاه "عقل سلیم متخصص" فروخته می شوند که سرمایه گذاران آماتور نباید سعی کنند بازار را شکست دهند و در عوض باید در صندوق های شاخص سرمایه گذاری کنند. من اساساً با این دیدگاه موافقم. با این حال ، اگر کمی بیشتر وقت خود را برای سرمایه گذاری اختصاص داده اید ، فکر می کنم ارزش این را داشته باشید که ایده خود را برای کج کردن سرمایه گذاری های خود به سمت دارایی هایی که دارای ارزش هستند (بر اساس معیارهایی مانند P/E و P/B) در نظر بگیرید.(در 12 ماه گذشته بالا رفته است ، بالاتر از میانگین حرکت 200 روزه آنها) و نوسانات کم است. اگر این کار را در سهام خود انجام دهید ، فکر می کنم می توان با چند درصد درصد بازار را شکست داد.

تا حدودی ، بازده اضافی از این عوامل با در نظر گرفتن ریسک سیستمیک اضافی بدست می آید (به عنوان مثال به نظر می رسد که ارزش در بازارهای خرس عمیق تحت تأثیر قرار می گیرد) ، بنابراین با فرضیه کارآمد بازار سازگار است. با این حال ، من فکر نمی کنم که همه بازده از خطر سیستمیک اضافی ناشی شود ، بنابراین درگیری با EMH وجود دارد. من این گلوله را گاز می گیرم: فکر نمی کنم بازارها کاملاً کارآمد باشند و تعصبات رفتاری مداوم فرصتی برای سرمایه گذاران سیستماتیک ایجاد می کند. این البته یک اجماع گسترده نیست.

خرید سهام ارزش در حال حاضر شامل بارگیری سهام روسیه است. اگر نسبت به انجام این کار احساس بی اعتمادی می کنید ، یا از گفتن شریک زندگی خود ، پول بازنشستگی را در بازار سهام روسیه قرار می دهید ، پس می بینید که چرا این تعصب همچنان ادامه دارد.

چگونه سرمایه گذاران هوشمند که در مورد این عوامل آگاهی دارند ، از آنها سوءاستفاده نمی کنند و تا زمانی که همه از بین نرفتند ، پول زیادی می گیرند؟شواهدی وجود دارد که آنها در نقدی ترین و خوب ترین بخش های بازار از بین می روند ، اما فقط به آرامی. این عوامل برای ده ها سال است که شناخته شده است ، اما هنوز به نظر نمی رسد سرمایه کافی به طور سیستماتیک این عوامل را برای حذف کامل آنها تعقیب کند. من حدس می زنم که کمتر از 1 ٪ از بازار به طور سیستماتیک به سمت ارزش ، حرکت و نوسانات کم کج می شود. چرا؟عملکرد بیش از این عوامل هنوز در بین بسیاری از سرمایه گذاران ، حتی متخصصان پذیرفته نشده است (و این اولین بار نخواهد بود که محققان چیز مهمی را کشف کرده اند که به طور گسترده اجرا نمی شود ...) ؛بسیاری از سرمایه گذاران علاقه ای به سوءاستفاده از آنها ندارند ، یا به دلیل محدودیت های نهادی نمی توانند استفاده کنند ، و بهره برداری از آنها آسان نیست - شما چند درصد از عملکرد را به دست می آورید ، اما باید با خطر سالهای کم کاری در برابر زندگی زندگی کنیدمعیار ، که باعث می شود بیشتر مدیران دارایی شغل خود را از دست بدهند. من انتظار دارم که بازده این عوامل با گذشت زمان از بین برود ، اما من هنوز انتظار دارم بازده اضافی طی یک دهه آینده باشد. بحث بیشتر را ببینید.

همچنین اگر یک افق طولانی غیرمعمول طولانی یا تحمل ریسک غیرمعمول زیاد در مقایسه با متوسط سرمایه گذار داشته باشید ، می توانید به دلایل منطقی بازار را شکست دهید.

1. شما می توانید دارایی های غیرقانونی ، مانند سهام خصوصی و استارتاپ ها را خریداری کنید ، که کمی از جبران خسارت ناشی از ناراحتی کمتری برخوردار است.
2. شما می توانید زمان بندی طولانی مدت بازار را انجام دهید ، که در آن در زمان های خوب تحت فشار قرار می گیرید ، سپس در طول بحران سرمایه گذاری زیادی انجام می دهید. شما با تأمین سرمایه در جایی که بقیه بازار به آن نیاز داشته باشد ، بازده اضافی کسب می کنید.

سرانجام ، می توانید با جلوگیری از دارایی هایی که سایر سرمایه گذاران به دلایل غیر اقتصادی دارند ، بازده خود را تقویت کنید. به عنوان مثال ، صندوق های بازنشستگی انگلستان از نظر قانونی ملزم به نگه داشتن مقدار زیادی از اوراق قرضه دولت انگلستان مربوط به تورم بلند مدت است ، بنابراین بازده این اوراق به طور غیرمعمول کم است. اجتناب از این اوراق قرضه می تواند بازده شما را تقویت کند. برخی از دارایی هایی که ممکن است در این گروه قرار بگیرند عبارتند از: اوراق قرضه دولتی به طور کلی (بانک ها موظفند آنها را نگه دارند). اوراق بهادار شرکتی ، اوراق قرضه شهرداری و املاک و مستغلات (که اغلب به دلیل درمان مالیاتی مطلوب برگزار می شود ، بنابراین اگر این تسکین مالیاتی برای شما صدق نکند ، جذابیت کمتری دارد). طلا (که توسط بانکهای مرکزی بدون هدف حداکثر رساندن بازده برگزار می شود).

اگر می خواهید یک قدم پیچیده تر از سبد بازار جهانی باشید ، پس:

1. پرتفوی را به سمت کلاسهای دارایی که به خصوص ارزان ، نوسانات کم و دارای حرکت بالایی هستند ، شیب دهید (برای تخمین ارزیابی دارایی در اینجا ببینید). یک قدم مخصوصاً آسان این است که با خرید یک ارزش سهام ارزش ETF به جای یک کلاه در بازار ، قرار گرفتن در معرض سهام عدالت را بدست آورید. اکنون تعداد زیادی از اینها وجود دارد اما متأسفانه من تحقیق نکرده ام که بهترین ها هستند. اگر پول و زمان بیشتری دارید ، می توانید با استفاده از یک استراتژی مکانیکی ، خود را به یک صفحه نمایش دسترسی داشته باشید و سهام خود را خریداری کنید. شما همچنین می توانید یک مدیر را استخدام کنید تا این کار را برای شما انجام دهد ، اگرچه این چالش های زیادی دارد. به نظر می رسد AQR بیشتر به دنبال آن است ، اما فقط در دسترس سرمایه گذاران بزرگتر است.
2. همچنین این شیب را در کلاسهای دارایی انجام دهید.
3. اگر افق زمانی طولانی تری دارید ، سرمایه گذاری بیشتری را در دارایی های غیرقانونی (به عنوان مثال سهام راه اندازی ، تیمبرلند ، املاک و مستغلات) در نظر بگیرید و 100 ٪ در زمان های خوب سرمایه گذاری نکنید تا بتوانید در طول بحران سرمایه گذاری های اضافی انجام دهید.
4. تحت دارایی هایی که دیگران به دلایل غیر اقتصادی مانند اوراق قرضه دولتی ، املاک و مستغلات و طلا دارند.

برای روشن شدن ، تمام این بخش یک نکته پیشرفته است - من توصیه نمی کنم این کار را انجام دهید مگر اینکه زمان قابل توجهی برای فکر کردن در مورد سرمایه گذاری ، پول کافی که دستاوردها یا ارزش تلاش و مقدار خوبی از نظم و انضباط برای چسبیدن به آن داریداستراتژی

به روزرسانی اضافه شده اول نوامبر 2015

در اینجا یک فرآیند خشن برای ساخت نمونه کارها بر اساس موارد فوق وجود دارد:

1. تصمیم بگیرید که چه نسبت پس انداز شما نوعدوستانه در مقابل شخصی است.
2. برای مؤلفه شخصی ، افق زمانی سرمایه گذاری خود را کار کنید: میانگین زمان انتظار شما به پول نیاز دارید؟(ممکن است تقسیم آن به چندین گلدان که همه افق زمانی خاص خود را دارند) مفید باشد.
3. افق متوسط وزنی را از هر دو گلدان محاسبه کنید. شما می توانید از یک افق زمانی 50 ساله برای مؤلفه نوعدوست متناسب با تحمل ریسک بالا استفاده کنید (یا هر سطح از ریسک که فکر می کنید با توجه به انتخاب علت شما مناسب است). بنابراین میانگین وزنی: 50x (نسبت نوع دوستانه)+(افق زمانی شخصی) x (نسبت شخصی).
4. قرار گرفتن در معرض خود را محاسبه کنید. تقریباً ، افق زمانی خود را بگیرید و آن را با 25 تقسیم کنید (مدت زمان سبد بازار جهانی). درصد شما در معرض هدف شما قرار می گیرد. اگر قرار گرفتن در معرض هدف شما بیش از 100 ٪ باشد ، بعداً به آن باز خواهیم گشت.
5. درصد هدف قرار گرفتن در معرض خود را در سبد بازار جهانی سرمایه گذاری کنید. باقیمانده را به صورت نقدی قرار دهید. اگر صاحب یک خانه هستید ، به طور موثری سرمایه گذاری عظیمی در املاک دارید ، که کمی شبیه به یک سرمایه گذاری سهام (با کمی محافظت از تورم بیشتر) رفتار می کند. فراموش نکنید که آن را در نمونه کارها خود قرار دهید. اگر بیشتر ثروت شما در یک خانه است ، می خواهید بقیه نمونه کارها خود محافظه کار باشند.
6. اگر هدف شما بیش از 100 ٪ است ، می توانید از اهرم ارزان استفاده کنید و یک سرمایه گذار باتجربه هستید ، پس از آن استفاده کنید. اگر اینطور نیست ، وزن سهام را افزایش دهید.
7. نسبتاً پیشرفته: اضافه وزن نسبت به کشور خود ، از آنجا که هزینه های آینده شما در ارز کشور شما خواهد بود. به عنوان مثال ، کاشی ها را به محافظت از درآمد آینده اضافه کنید. اگر در امور مالی کار می کنید ، بخش مالی را کم وزن می کنید.
8. آن را تنظیم کنید و بگذارید! GMP نیازی به تعادل ندارد.
9. پیشرفته: برای ارزش ، حرکت و نوسانات کم (یا از طریق انتخاب امنیت یا انتخاب دارایی یا اضافه کردن یک مؤلفه بلند کوتاه) و به دور از دارایی های متعلق به دلایل غیر اقتصادی ، به نمونه کارها را اضافه کنید. به طور کلی ، این کار را نکنید مگر اینکه بدانید چه کاری انجام می دهید! با این حال ، یک شیب بسیار ساده که می توانید در نظر بگیرید ، جایگزینی سهام با یک شاخص با ارزش وزن به عنوان مثال است. VTI را با VOE جایگزین کنید ، هرچند که در نظر داشته باشید این باعث افزایش نوسانات و اندازه کاهش می یابد.

در اینجا یک نسخه ساده از نمونه کارها بازار جهانی که می توانید با ETFS اجرا کنید (همه $ senminated):