در میان دلهره cryptocurrency ، وقت آن است که دلار را به آن بدهیم

پرونده - تبلیغاتی برای Cryptocurrency بیت کوین در خیابان در هنگ کنگ ، پنجشنبه ، 17 فوریه 2022 نمایش داده می شود. این یک هفته وحشی در رمزنگاری است ، حتی با استانداردهای رمزنگاری. بیت کوین فرو ریخت ، Stablecoins چیزی جز پایدار بود و یکی از شرکتهای با مشخصات صنعت رمزنگاری یک سوم از ارزش بازار خود را از دست داد.(AP Photo/Kin Cheung ، پرونده)

فروپاشی Stablecoin Terrausd در این ماه در سراسر جهان رمزنگاری شده است که سرمایه گذاری در بازار بیت کوین و سایر ارزهای دیجیتال از اوج 3 تریلیون دلار در ماه نوامبر حدود 65 درصد کاهش یافته است.

در حالی که نوسانات افزایش یافته چیز جدیدی برای بازار رمزنگاری نیست ، سقوط ناگهانی در Terra پیامدهای سیستم مالی را به همراه دارد. دلیل: stablecoins بخش های جدایی ناپذیر "Defi" - مالی غیر متمرکز - در نظر گرفته می شود که برای محافظت از سرمایه گذاران در برابر نوسانات ذاتی ارزهای رمزنگاری شده است.

Terra برای حفظ ارزش 1 دلار در همه زمان ها طراحی شده بود ، اما در تاریخ 9 ماه مه ، هنگامی که لونا-رمزنگاری که از آن حمایت می کرد-از بین رفت. در اوج خود ، لونا 40 میلیارد دلار ارزش داشت و از 18 میلیارد دلار Terra حمایت کرد.

این دلهره باعث شده است که برخی از مفسران سؤال کنند که آیا Stablecoins می تواند تهدیدی برای سیستم مالی باشد. در این مقطع ، با توجه به اینکه آنها تنها بخش کوچکی از دارایی های مالی ایالات متحده هستند ، بعید به نظر می رسد.

برخی دیگر از افزایش تنظیم ارزهای رمزنگاری شده و الزامات افشای اطلاعات حمایت می کنند تا از خریداران در برابر کلاهبرداری محافظت شود. به عنوان مثال ، Stablecoins باید فاش کند که کدام دارایی ها را به آنها بازگرداند ، جایی که آنها نگهداری می شوند و چه کسی آنها را در اختیار دارد.

هنوز دیگران ارزهای رمزنگاری شده را به طور کلی ممنوع می کنند. اما همانطور که اکونومیست خاطرنشان می کند ، "سرکوب دراکونی ، مزایایی را که در نهایت رمزنگاری وعده می دهد ، در معرض خطر قرار می دهد."آنها شامل محصولات مالی جدیدی هستند که از بانک ها ، نوآوری در حقوق مالکیت و امکان یک سیستم مالی کمتر متمرکز استفاده می کنند.

در حالی که این موضوعات برای سالهای آینده مورد بحث و گفتگو قرار می گیرد ، این زمان خوبی است که سرمایه گذاران بتوانند تجربه ارزهای رمزنگاری شده را از زمان آغاز بیت کوین در سال 2008 بررسی کنند و درسهای آن را جمع کنند.

همانطور که مایکل دل کاستیو از فوربس مشاهده می کند، تاریخچه کریپتو با پنج تنظیم مجدد تعریف شده است - در سال های 2014، 2016، 2018، 2020 و امروز. او دریافت که "هر تنظیم مجدد نه تنها منجر به افزایش قیمت در بازار شد، بلکه راه را برای نوآوری سریع هموار کرد."دل کاستیلو معتقد است که تنظیم مجدد فعلی ممکن است مهمترین آزمایش باشد.

یکی از دلایل خوش بینی علاقه مندان به ارزهای دیجیتال این است که تتر - بزرگترین استیبل کوینی که در بلاک چین بیت کوین و اتریوم میزبانی می شود و ادعا می کند که ذخایر دلاری کافی دارد - پس از مدت کوتاهی کاهش به 95 سنت، به سرعت نزدیک به برابری 1 دلار خود بهبود یافت. اما یکی از استراتژیست های بارکلیز هشدار داده است که اگر دارندگان برای فروش آن عجله کنند، ممکن است آسیب پذیر باشد و این تأثیری حتی بیشتر از فروپاشی Terra خواهد داشت.

برداشت من این است که بزرگترین خطر برای بازار ارزهای دیجیتال، انقباض پولی تهاجمی توسط فدرال رزرو است. دلیل: افزایش خارق العاده ارزهای دیجیتال تقریباً به طور کامل در محیطی رخ داده است که در آن نرخ بهره نزدیک به صفر بوده است. افزایش نرخ بهره در سال جاری باعث کاهش تقاضا برای ارزهای دیجیتال شده است. علاوه بر این، خطر این است که اگر فدرال رزرو نرخ ها را بیش از آنچه در حال حاضر در بازارها قیمت گذاری می شود، افزایش دهد، ممکن است قیمت های آنها بیشتر کاهش یابد.

برای مثال، در نظر بگیرید که اگر بازدهی اوراق خزانه در سال آینده به 4 تا 5 درصد افزایش یابد، چه اتفاقی می افتد. چرا یک سرمایه گذار ترجیح می دهد یک دارایی رمزنگاری را که هیچ پشتوانه ای ندارد، هیچ بازدهی ندارد و بسیار نوسان است، نگه دارد؟

دوم، جذابیت اصلی ارزهای دیجیتال برای معامله گران (یا قماربازان) است که معتقدند می توانند با بهره گیری از نوسانات بالای خود، درآمد کسب کنند. اما بسیاری از افرادی که دارایی های کریپتو هستند نمی دانند که چگونه ایجاد شده اند یا چگونه با موفقیت معامله کنند.

چالش برای متخصصان سرمایه گذاری این است که هیچ راهی برای محاسبه ارزش ذاتی دارایی های رمزنگاری وجود ندارد. وارن بافت در طول جلسه سالانه سهامداران اظهار داشت که ۲۵ دلار برای تمام بیت کوین های جهان پرداخت نمی کند. به طور خلاصه، ارزهای دیجیتال در نهایت ارزش آن چیزی را دارند که مردم مایلند برای آنها بپردازند، اما قیمت آنها می تواند با یک سکه تغییر کند.

سوم، ادعاهایی مبنی بر اینکه ارزهای رمزنگاری شده به دلیل محدود بودن مقادیرشان، پوشش تورمی خوبی هستند، اثبات نشده است. آنها در دوره ای با تورم کم مطرح شدند، در حالی که هیچ راهی برای تأیید آنها وجود نداشت. اما از زمانی که تورم در نیمه دوم سال گذشته افزایش یافت، ارزش ارزهای دیجیتال به شدت کاهش یافت.

چهارم ، ادعا می کند که ارزهای رمزنگاری شده دلار آمریکا نیز بسیار دور است. وکلا مانند جک دورسی معتقدند که شکاک ها نمی فهمند چه چیزی ارزهای رمزنگاری شده را مطلوب می کند. اما آنها به نظر می رسد که چرا دلار ایالات متحده ارز برتر جهان در طول دوره پس از جنگ جهانی دوم بوده است.

همانطور که در یک تفسیر قبلی خاطرنشان کردم ، ایالات متحده پس از جنگ به عنوان یک پناهگاه امن به طور گسترده ای مورد توجه قرار گرفت و در دهه 50 کمبود جهانی دلار وجود داشت. بازار Eurocurrency در اوایل دهه 1960 هنگامی که دولت ایالات متحده مالیات تساوی بهره (IET) را تصویب کرد و دلار به طور فزاینده ای به عنوان یک واحد حساب در خارج از ایالات متحده استفاده می شد ، از بین رفت.

چالش اصلی وضعیت دلار به عنوان ارز ذخیره کلیدی جهان در دهه 1970 رخ داد ، هنگامی که تورم ایالات متحده افزایش یافت و سیستم نرخ ارز ثابت برتون وودز جای خود را به نرخ ارز انعطاف پذیر داد. پس از آن ، دلار در برابر ارزهای کلیدی تضعیف شد و مسئله اینکه آیا دلار می تواند وضعیت خود را حفظ کند در محافل رسمی بحث شده است. این دلار پس از آن در نیمه اول دهه 1980 هنگامی که فدرال رزرو تحت فشار پل ولکر نرخ بهره را برای ثبت سطح برای بازگرداندن تورم افزایش داد.

امروز ، از آنجا که فدرال رزرو بار دیگر فوریت های کنترل تورم را به دست آورد ، دلار آمریکا به اوج 20 سال در برابر یورو و ین ژاپن رسیده است. این شرکت همچنین بهترین وسیله نقلیه سرمایه گذاری در سال جاری بوده است در حالی که دارایی های مالی و ارزهای دیجیتال دچار کاهش شدید شده اند.

با توجه به همه اتفاقاتی که امسال رخ داده است ، زمان آن رسیده است که سرسخت ترین علاقه مندان به رمزنگاری شوند تا سرانجام به این دلار بدهند.

نیکلاس سارگن ، دکتری ، یک مشاور اقتصادی است و به مشاوران سرمایه گذاری فورت واشنگتن و دانشکده بازرگانی دانشگاه ویرجینیا وابسته است. وی تألیف سه کتاب ، از جمله "سرمایه گذاری در دوره ترامپ: چگونه سیاست های اقتصادی بر بازارهای مالی تأثیر می گذارد.”