بایدن باید اکنون روی دلار توپ خراب عمل کند

ما یک ایمیل DIGEST DAILY MYFT را برای شما ارسال خواهیم کرد که آخرین اخبار دلار آمریکا را هر روز صبح جمع می کنیم.

نویسنده رئیس Rockefeller Inteational است

دلار در حال افزایش قدرت خود را در ماه های اخیر نشان داده است و استرس در بازارهای مالی را تشدید می کند و در هر کشوری که از چشم انداز پرداخت صورتحساب و وام در بازپرداختهای فزاینده گران قیمت نگران است.

بیشتر تحلیلگران افزایش دلار را طی یک سال گذشته به افزایش نرخ بهره ایالات متحده نسبت می دهند که برای مقابله با تورم ضروری است. اما دلار به یک توپ خراب کننده تبدیل شده است و به مراتب بیشتر از آنچه انتظار می رود براساس اصول ، از جمله شکاف بین نرخ بهره در ایالات متحده و سایر نقاط جهان افزایش یابد. سنبله فوق العاده آن توسط سرمایه گذاران هدایت می شود که فکر می کنند دلار تنها پناهگاه و دلالان است که شرط می کند که افزایش یابد.

رفتار غیر منطقی عواقب دارد. یک دلار جدا از اصول هیچ هدفی ندارد و می تواند یک تصادف مالی را ایجاد کند که اقتصاد جهانی را به رکود می رساند. این لحظه ای است که دولت بایدن می تواند بی تفاوتی خود را نسبت به دلار افزایش یابد ، اثرات بی ثبات کننده آن و کشورهای تجمع خود را برای تضعیف دلار با فروش آن بشناسد.

تقریباً هیچ کس انتظار ندارد که واشنگتن این کار را انجام دهد ، زیرا دستیاران بایدن روشن کرده اند که هدف آنها کمک به فدرال رزرو در مبارزه با تورم در ایالات متحده است و معتقد است که یک دلار قوی با ارزانتر کردن واردات به تورم کمک می کند. این منطق به طور گسترده ای پذیرفته شده است.

این نیز تا حد زیادی اشتباه استواردات 12 درصد از تولید ناخالص داخلی در ایالات متحده ، حدود یک سوم میانگین برای کشورهای توسعه یافته است و تأثیر جزئی بر قیمت ایالات متحده دارد. مهمتر از همه ، دلار غالب برای قیمت گذاری بیشتر کالاهای جهانی از جمله 95 درصد از واردات ایالات متحده استفاده می شود. بنابراین تغییر در ارزش دلار برای تغییر قیمتی که آمریکایی ها برای این واردات می پردازند ، کمی تغییر نمی کند.

این مصونیت نادر است. سایر کشورها صورتحساب بیشتری را در ارزهای خارجی پرداخت می کنند و در برابر نوسانات ارزی آسیب پذیرتر هستند. هنگامی که دلار با یک درصد کاهش می یابد ، تورم در ایالات متحده فقط 0. 03 درصد افزایش می یابد. هنگامی که ارزهای دیگر به دور از کشور سقوط می کنند ، تورم سه برابر سریعتر در سایر اقتصادهای توسعه یافته و تا شش برابر سریعتر در اقتصادهای نوظهور افزایش می یابد.

نکته اصلی این است که دولت بایدن می تواند بدون تضعیف تلاش فدرال رزرو برای مهار تورم ایالات متحده ، به تضعیف دلار کمک کند. در حقیقت ، آمریکا نسبت به تأثیر اثبات شده آن بر اقتصاد جهانی ، از تأثیر تخیلی دلار بر تورم ایالات متحده با خطر کمتری روبرو است.

قبل از هفته گذشته ، دلار در 12 ماه بیش از 20 درصد افزایش یافته بود ، تطبیق یا بیش از حد بیش از حد که همراه با هفت ذوب شدن مالی آخر جهانی است که به بحران بدهی آمریکای لاتین در اوایل دهه 1990 باز می گردد ، و از جمله شلوغی Dotcom 2001 وبحران مالی جهانی سال 2008.

این بحران ها چندین کشور از جمله ایالات متحده را درگیر کرده و قطعه دیگری از خرد دریافت شده آمریکایی را نادیده می گیرند - این که یک دلار قوی فقط برای سایر نقاط جهان "مشکل" است.

امسال دو از سه بانک مرکزی در دنیای نوظهور در حال فروش دلار هستند ، سهم رکورد حداقل از سال 2000. ژاپن به آنها پیوسته است و برای اولین بار در یک چهارم قرن مستقیماً در بازار ارز مداخله می کند. اما تلاش های ملی جزئی برای تقویت ارزهای خود تأثیر کمتری نسبت به مداخله هماهنگ دارد.

از آنجا که بانک های مرکزی از جمله فدرال رزرو نمی توانند-نباید-افزایش نرخ بهره را تا زمانی که تورم تحت کنترل نباشد ، متوقف کنند ، فروش هماهنگ تنها ابزاری است که برای سهولت استرسهای ناشی از دلار هنوز در سراسر جهان ، از کشورهای کم درآمد تا اروپا قابل مشاهده است.

تلاش های تحت رهبری ایالات متحده برای تضعیف دلار به طور کلی در دوران پس از برتون وودز موفقیت آمیز بوده است ، به ویژه هنگامی که این شرایط برآورده شود: دلار به طور جدی بیش از حد ارزش دارد. دلالان دلار به شدت طولانی هستند. مداخله دولت هماهنگ دولت به عنوان یک تعجب به بازارها می پردازد. و سیاست پولی بانکهای مرکزی فشار ارزها در همان جهت است.

امروز شانس موفقیت خوب است. اگرچه سیاست های فدرال رزرو دلار را بالا می برد ، اما اکنون به طور جدی بیش از حد مورد توجه قرار می گیرد ، که به مواضع سوداگرانه بالا دامن زده می شود و مداخله هماهنگ شده ، که توسط خزانه داری ایالات متحده هدایت می شود ، به عنوان یک شوک به وجود می آید.

به طور معمول مداخله دولت در بازارهای ارزی توصیه نمی شود ، اما دلار در اوج غیر منطقی باقی می ماند - با یک اندازه گیری نزدیک به 40 درصد گرانتر از هر نقطه از سال 1980 - و افزایش بیشتر می تواند باعث رکود جهانی شود.

دولت بایدن با حرکت اکنون همه چیز را برای به دست آوردن دارد. با اقدام به محافظت از ایالات متحده در برابر خطر واقعی رکود جهانی به جای خطر خیالی تورم دلار محور ، این امر باعث می شود که یک جهان از سیاست دلار دستگیر دولت بخواهد.